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图为中国棉花消费量及棉纱进口量（万吨）具体而言，黄河流域棉花实播面积为691.9万亩，同比减少66.6万亩，减幅8.8%，长江中下游棉区实播面积为490.6万亩，同比减少38.3万亩，减幅7.2%。西北内陆棉区实播面积为3568.1万亩，同比增加77.2万亩，增幅2.2%。其中新疆实播面积为3531.3万亩，同比上升2.2%。

考虑到这两类情况，为保证后续计算的准确度，我们将前述所计算的隐含波动率再次带入Black-Scholes模型，并测算结果与实际转债价格的误差。在后续计算中，我们仅参考理论价格和实际价格误差在1%以内的数据。最终比对指标：Diff_Sharpe Ratio

根据兴业证券的分析，周应波管理的基金获取收益与控制回撤能力俱佳；从相对收益来看，长期跑赢业绩基准，且各期间排名均在行业前1/4，业绩持续性强。基金经理择时选股能力突出，注重行业与风格配置。需要指出的是，从2015年牛市高点以来，市场持续震荡下行，尤其是代表新兴成长股的创业板指数跌幅更是高达六成。在新兴成长股整体表现疲软的情况下，能够逆势取得较好收益，委实不易。在2013年到2015年的成长股牛市行情中，部分基金经理管理的产品表现抢眼。以博时基金曾鹏管理的博时新兴成长基金为例，从2014年7月至2015年年中，净值飙涨150%。

中国财政货币政策空间仍大，通胀担忧短期无虞。横向对比来看，新兴经济体利率空间远普遍高于发达经济体，美日欧都已施行负利率或在负利率边缘。中国作为世界上少数仍保持常态货币政策的国家之一，我国一年期LPR仍在4.05%的高位，虽然2月CPI仍在5.2%的相对高位，但其中食品项尤其是猪肉价格对整体CPI的拉动明显，观察核心CPI及PPI，我国结构性通胀特点明显，短期通胀担忧无虞，不会对货币政策形成掣肘。财政政策来看，全球主要经济体中，我国政府部门杠杆率处于最低水平，2019年三季度为52.5%，而同期的发达经济体中，美国为98.7%，日本为202.7%，欧元区为86.0%。新兴经济体中印度为68.8%，巴西为87.6%。且2008年次贷危机后，中国政府加杠杆的幅度也低于美国、日本及巴西印度等主要经济体。疫情冲击结束后，财政进一步发力的空间也大于全球其他主要经济体。

这是小路所在炒房圈的常规运行模式，不少年轻人接触之后感受到“仿佛打开了新世界的大门”。他们是楼市坚定的看多派，房价上涨的时候要买，房价微降的时候要抄底。中国房地产发展的历史并不长，过去十几年的经验告诉他们，一线城市大概两三年就会有一个周期，每轮都能升值至少30%-50%，等待越久涨得越多。

1.4 估值水平和分位较低A股相较于全球其他主要指数估值水平较低，具备中长期配置价值。疫情爆发前，沪深300与万得全A的估值水平分别为12.42倍与17.82倍，仅略高于中国香港及韩国市场，大幅低于欧美主要股市，且2019年收益水平领先全球，性价比极高。2019年北向资金累计净流入3517亿元，创历史新高，占2014年沪港通开通以来北向资金合计净流入的35.4%，全球资本加速流入A股市场的意图明显。同时纵向对比来看，经过2019年的上涨，A股的估值分位水平仍然不高，沪深300与万得全A的估值水平分别位于近5年的40.71%与33.90%，以及近10年的53.70%与53.50%的水平，且与以标普500为代表的美股形成强烈对比，标普500在疫情爆发前分别位于95.67%与97.83%的五年与十年分位水平，处于绝对高位，抗风险能力自然相对较弱。